这两年中国股市的大牛市让很多人没事偷着乐。关于这次股市的大涨，有很多事后诸葛亮做出了种种解释，就是很少有人在事前，在股市惨跌到1000点的时候，说股市2007年能涨到5000点。关于牛市的解释之一就是人民币升值。

    最近重看了一遍《笑骄江湖》，想起一个比较搞笑的东西：东方不败处心积虑得到《葵花宝典》后，打开第一页，只有一行字“要想成功，必先自宫”。东方不败考虑了三天三夜，就自宫了。打开第二页，也只有一行字“即使自宫，未必成功”，东方不败大叫一声，昏死过去。三天三夜后，东方不败醒了，心想已经自宫了，也只好硬着头皮看下去，第三页也只有一行字“即使不宫，也能成功”，东方不败大叫一声，吐血200CC后，再次昏死过去。

    这是我在1999年网上看到的一个十分有才的网友编的一个笑话。我的理解是看一种观点、一个现象，要全面地看，要充分了解后，再做决策。否则后果可能比自宫还要严重。同样，对于人民币升值是中国股市长牛的充分条件的说法，每一个投资人都要认真考虑，是不是这么回事。

    以下是我对人民币升值与股市上涨的认识：

1、人民币升值不是股市上涨的充分条件。

    上海有个第一财经的电视频道，每个交易日都会请三个搞股评的人对股市点评一下，有些人水平还是不错的，其实应该承认，几乎每一个人的综合水平都比我强。但问题的关键是，几乎每一个人都有明显的搞笑理论。比如有个人的观点是“人民币每升值1%，中国股市就要涨20%”。按这种理论，曾经欧元刚面世的时候，约1个欧元兑1.2美元。后来因为美国攻打南联盟，及其他各种原因，欧洲跌破1：1的价位，一路跌到0.9以下比1美元的水平。跌幅超过三分之一，假如贬值幅度是30%，那按照这位先生的理论，30*20%=6，欧洲的股市应该下跌600%。后来因欧盟扩大，及美国主弃强势美元等许多因素的作用下，欧洲大幅升值，达到目前1：1.36的水平，升值超过50%，欧洲各主要股市的加权平均涨幅应该达到近10倍。实际上欧洲股市并没有随欧元的贬值和升值有这么大的波动。

    同样，欧元相对于美元贬值和升值的过程，就是美元升值和贬值的过程，这个升值和贬值的幅度远比人民币相对于美元的升值要大，按以上的理论，美国股市随美元贬值后，应该巨幅下跌才是，实际上美国股市这两年是不断上涨的。

    另外澳大利亚、英国，股市虽然有所上涨，考虑到澳大利亚元和英镑对美元的大幅升值，恐怕也很难得出这些国家的股市上涨只是因为本国货币的升值。

    可见，一个国家或地区的货币升值，未必就一定意味着该国的股市的上涨，而升值幅度和股市上涨幅度有线性关系，更是让人好笑。

    为什么一个国家的货币升值容易导致这些国家和地区的股市上涨？原因仅仅是因为外国投资者将货币换成这些国家和地区的货币后，未来再换成原来的货币，就可以享受货币上涨带来的收益。这只是影响股市的因素之一，如果一国货币升值了，但如果同时该国经济不景气，自然股市不会有太好的表现，如果因此股市下跌，则损失的幅度可能远远超过货处升值带来的收益，同时还要扣除交易税费、货币来回的兑换费用，如果该国出现通货膨胀，还要扣除通货膨胀导致的损失。经济是复杂的，应该考虑各种因素的互相关系，并结合中国的实际情况。

2、人民币升值有特殊性。

    目前人民币相对于美元，一年升值也就是5%左右，外国资本会看中这5%的收益而投资中国股市吗？那么什么样的升值方式会让外资资本芳心大跳呢？就是日本模式。1985年9月西方主要国家的“广场协议”之后，日元从240日元兑1美元一口气升至120日元兑1美元；第二次是1993年日美贸易摩擦加剧后，日元从 110日元兑1美元急速升至79.75日元兑1美元。日元如此大幅度升值并非日本情愿，而是受到美国的压力。那么美国的这种压力不是一天之内就形成并起作用的，于是美国大量资金就可以事先进入日本股市，一夜之间大升值后，就可快速获得暴利。这才是外国资本进入一个国家或地区买入股票的动力。正由于日本的前车之鉴，中国是不大可能让人民币大幅升值的，维持目前这样缓慢升值几乎是所有人的共识。

3、警惕股市过度上涨的前车之鉴。

    现在一说人民币升值与股市上涨的关系，很多人就要提到日本及中国台湾地区货币升值与股市上涨同时出现的情况，并讲这些地方的股市上涨了多少倍，但往往就不提这些地方的股市大涨后又暴跌的情况，就好象前面故事中只说〈葵花宝典〉第一页内容一样。日本股市的日经指数在1989年12月创出38000多点之后，一路下跌到约7000点，现在回升到16000左右。18年过去了，但要上涨137%，才能回到最高点。人一生有几个18年？再看中国的台湾地区，在上涨到最高点的过程中，有两次下跌50%左右的大调整，而目前大陆的大牛市基本没有过象样的调整。另外中国台湾股市在1990年2月创出12000多点的高位，记得曾跌到过4000多点，现在是8000多点。17年过去了，仍要上涨一半才能回到当初的最高位，人一生能有多少个17年？

    如果货币升值和股市大涨真的有必然关系的话，那么日本股市18年熊市的教训是每一个A股投资者应该了解的；同时，中国台湾地区股市在大涨的过程中，两次下跌一半的事实，也是每一个A股投资者应该了解的。问一下自己，如A股下跌一半，能受得了吗？还能坚定地相信股市仍在牛市中吗？能不张嘴骂所谓的股市黄金十年吗？

4、人民币对主要货币，有升有贬。

    自从2005年以来，人民币相对于美元是升值的，可是对欧元、日元和英镑呢？如果因人民币相对于美元升值，因此导致美元流入国内买入股票导致股市上涨，是不是同样有中国资金抛出A股，拥入日本、欧洲买入这些股市的股票呢，并形成A股下跌的动力呢？

5、不要忽视利差和货币兑换成本。

    今年人民币四次提高利率，目前是3.6%的一年期存款利率，而美国的利率是5.25%，就是持有人民币，相对于持有美元，有每年1.65%的利差的损失。

    目前美元和人民币，银行的现汇卖出价是、现汇买入价和现钞买入价分别是755.81、752.79和746.76，就是说美元经过银行换进换出，是有成本的。

    可见，人民币是升值的，可是幅度非常慢，同时相对于其他货币，却是贬值的，货币升值与股市上涨并不是必然的关系。日本和中国台湾地区股市惨跌的教训也要知道。股票上涨的唯一坚实的基础是上市公司业绩的提高，而不是什么货币升值。但人民币升值必然导致股市大涨的说法太流行了，就象希特了说的谎言说1000遍也能成为真理，真为一些新入市的散户担心。

    最末讲个典故，希望引起重视：古代有个叫定伯的人，晚上赶路，经过一个叫宛城的地方，遇了上鬼。这个定伯胆子大，也很静定，就声称自己也是鬼，和这个鬼一路同行。问这个鬼，鬼最怕什么，鬼说最怕人吐口水，定伯就向这个鬼吐口水，这个鬼就变成了一只羊。定伯把这只羊卖了，得到1500个钱。这个〈定伯卖鬼，得钱千五〉的故事，是从蔡志忠的漫画书中看到的。希望少几个股民象这个鬼一样因听信谎言而有悲惨的下场。